El resultado fiscal del primer trimestre de 2026 volvió a ubicarse en el centro del debate económico. Aunque el Gobierno nacional exhibió un superávit primario equivalente al 0,5% del PBI, distintos analistas advirtieron que cerca de un tercio de ese resultado estuvo explicado por factores extraordinarios y no por mejoras estructurales permanentes en las cuentas públicas.
Según el informe de Marcelo Capello y Gaspar Reyna responsables de la sección Fiscal., el equivalente al 0,17% del PBI del resultado fiscal provino de ingresos y mecanismos contables transitorios. Eso representa más que el total del superávit financiero registrado en el período y alrededor del 35% del superávit primario observado entre enero y marzo de 2026.
“El resultado fiscal puede variar de forma no genuina por distintos factores extraordinarios”, señalaron los especialistas al analizar la evolución reciente de las cuentas públicas. Entre los mecanismos mencionados aparecen la deuda flotante, las demoras en devoluciones de IVA, ingresos por privatizaciones y rentas de inversiones estatales.
Uno de los puntos más observados fue el crecimiento de la deuda flotante, es decir, gastos ya devengados pero todavía no pagados por el Estado. Debido a que la contabilidad oficial se presenta inicialmente en “base caja”, una desaceleración en los pagos permite mejorar artificialmente el resultado fiscal del momento.
En ese sentido, la deuda flotante de la Administración Nacional pasó de representar el 8,7% del gasto primario en el primer trimestre de 2025 al 10,8% en igual período de 2026. No obstante, los economistas remarcaron que el nivel actual sigue siendo menor al registrado en 2024, 2023 y 2022, cuando alcanzó cifras considerablemente más elevadas.
Otro aspecto señalado fueron las devoluciones y reintegros de IVA a exportadores. Durante marzo de 2026, esos pagos equivalieron al 0,9% de la recaudación del impuesto, mientras que un año antes representaban el 1,4%. “Existe cierto grado de discrecionalidad en estos pagos”, advirtieron, señalando que las demoras generan una especie de deuda latente con el sector exportador.
Por el lado de los ingresos, también crecieron levemente las rentas de inversión del Estado. En el primer trimestre de 2026 representaron el 2,4% de los ingresos totales, frente al 2,2% del mismo período del año anterior. Sin embargo, todavía se mantienen por debajo de los niveles registrados entre 2021 y 2024.
El factor más relevante apareció en los ingresos por privatizaciones. La venta de presas hidroeléctricas del Comahue generó un ingreso extraordinario que llevó a que los ingresos de capital representaran el 7,4% del total en el primer trimestre de 2026. En contraste, desde 2021 nunca habían superado el 0,5%.
“No se trata todavía de un riesgo excesivo, pero debe monitorearse en los próximos meses”, concluyó el análisis, remarcando que la sostenibilidad fiscal debe medirse más allá de los resultados coyunturales y contemplando la evolución de la deuda pública y el patrimonio del Estado.
De esta manera, el informe plantea que, aunque el Gobierno mantiene el equilibrio fiscal como principal bandera económica, una parte significativa del superávit reciente responde a factores excepcionales o temporarios. El desafío hacia adelante será sostener esos números sin depender de ingresos extraordinarios ni postergaciones de pagos.
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